自11月開始，中美貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，令市場(chǎng)紛紛堪憂。然而，本周五，美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)羅斯表示，美國(guó)仍計(jì)劃明年1月份提高對(duì)中國(guó)商品的關(guān)稅稅率，并稱特朗普與中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平即將舉行的會(huì)晤可能充其量只會(huì)就化解貿(mào)易緊張關(guān)系的進(jìn)一步談判達(dá)成框架協(xié)議。又令中美貿(mào)易關(guān)系懸而未決，借此機(jī)會(huì)，中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師韓宇將對(duì)11月下旬豆粕做簡(jiǎn)要分析，市場(chǎng)需要注意并提前做好哪些事情。

中美關(guān)系主導(dǎo)豆粕盤面

現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕盤面整體走勢(shì)多受中美貿(mào)易關(guān)系左右已經(jīng)是不爭(zhēng)事實(shí)了。其中，如上圖所示，本周五美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)羅斯表示，不能指望兩位首腦會(huì)“討論詳盡的細(xì)節(jié)，兩國(guó)肯定不會(huì)在1月或之前達(dá)成全面正式的協(xié)議。美國(guó)仍計(jì)劃于1月1日將對(duì)中國(guó)約2000億美元商品加征關(guān)稅的稅率從目前的10%提高至25%。令國(guó)內(nèi)豆粕盤面一改前期頹勢(shì)，但由于兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系消息多變，其中，美國(guó)貿(mào)易代表萊特希澤周四否認(rèn)英國(guó)金融時(shí)報(bào)的一則報(bào)導(dǎo)。該報(bào)導(dǎo)援引消息人士稱，萊特希澤告訴企業(yè)高管，由于美中兩國(guó)重啟磋商，對(duì)中國(guó)商品征收新一輪關(guān)稅的行動(dòng)暫停。而該消息的發(fā)布也成為前期豆粕弱勢(shì)震蕩的“幫兇”。至此，筆者預(yù)計(jì)，本月下旬中美貿(mào)易關(guān)系消息仍會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)并左右豆粕盤面，中美貿(mào)易關(guān)系仍需觀望，謹(jǐn)慎入市。

巴西大豆也需防備

除去中美貿(mào)易關(guān)系外，我們?nèi)圆荒芎鲆暷厦?a href=http://m.tianemy.com/dadou/ target=_blank>大豆。由于中美貿(mào)易關(guān)系的影響，南美地區(qū)市場(chǎng)已經(jīng)于今年夏天受益，進(jìn)而促進(jìn)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)更加積極種植大豆。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，由于巴西農(nóng)戶投入更多資源，將2018/19年度大豆播種面積提高到創(chuàng)紀(jì)錄的3620萬(wàn)公頃。農(nóng)戶的大豆目標(biāo)產(chǎn)量為1.2億噸，高于上年的1.19億噸。同時(shí)，11月15日巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)將2018年巴西大豆出口預(yù)測(cè)值調(diào)高到7900萬(wàn)噸，高于早先預(yù)期的7700萬(wàn)噸。2017/18年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)也從1.195億噸上調(diào)到1.205億噸，預(yù)測(cè)2018/19年度巴西大豆出口量將達(dá)到8010萬(wàn)噸，高于上年的7850萬(wàn)噸。

當(dāng)然，若單單1是巴西豆供應(yīng)或?qū)⒊渥憔吞?jiǎn)單了，當(dāng)?shù)夭シN進(jìn)度也要高于往年。截至11月8日，2018/19年度巴西大豆播種進(jìn)度達(dá)到71%，比一周前提高了10個(gè)百分點(diǎn)，也高于過(guò)去五年同期的平均播種進(jìn)度54%。從上述情況來(lái)看，巴西大豆的供應(yīng)充足及上市時(shí)間的大大提前，使得后市國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)并未短缺反而充足以稀釋豆粕看漲支撐，使得豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍有下調(diào)可能。

國(guó)內(nèi)菜粕仍值得注意

本月下旬豆粕市場(chǎng)整體需求低迷已經(jīng)在所難免，但市場(chǎng)整體供應(yīng)也并非短缺。如下圖所示，雖然進(jìn)入11月后，國(guó)內(nèi)油廠整體開機(jī)率回調(diào)，但豆粕庫(kù)存卻明顯回升，除了豆粕需求不佳以外，我們忽略了市場(chǎng)的消化速度。雖然國(guó)內(nèi)豬瘟炒作不斷，多是雷聲大雨點(diǎn)小，但我們卻忘記了其他產(chǎn)品對(duì)豆粕的影響。其中，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜粕與進(jìn)口豆粕價(jià)差依舊偏大。另外，截至11月9日，沿海地區(qū)進(jìn)口油菜籽加工廠開機(jī)率在51.82%，上周為50.36%，兩廣和福建地區(qū)的菜粕庫(kù)存增加至1.65萬(wàn)噸，較上周的6500噸增加1萬(wàn)噸，但是較去年同期各油廠的菜粕庫(kù)存1.86萬(wàn)噸下降11.3%。由于10-12月沿海油廠對(duì)加拿大進(jìn)口菜籽船期訂購(gòu)充裕，或使得菜粕供應(yīng)依舊充足，加之菜粕價(jià)格低廉的優(yōu)勢(shì)繼續(xù)打壓市場(chǎng)對(duì)豆粕的需求，進(jìn)而限制豆粕價(jià)格上漲空間。

綜上所述，本月下旬豆粕現(xiàn)貨價(jià)格依舊受制于中美貿(mào)易關(guān)系影響，然菜粕供應(yīng)充足及巴西大豆炒作仍會(huì)給11月下旬的豆粕價(jià)格帶來(lái)一定利空影響。至此，筆者建議，11月下旬仍以積極出貨為主，不易貿(mào)然囤貨，可在豆粕期貨3050元/噸點(diǎn)位以下按照3-5天的需求量進(jìn)行補(bǔ)貨。另外，12月后中美兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系或仍有變化可能。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.tianemy.com）以及APP（http://m.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。（中國(guó)糧油信息網(wǎng)　韓宇）