上周消息頻出，但對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)而言絕非利好。其中，美國(guó)大豆貿(mào)易商表示，中國(guó)于上周周三買入了至少500,000噸美國(guó)大豆，這也是自本月初中美兩國(guó)首腦達(dá)成貿(mào)易戰(zhàn)休戰(zhàn)協(xié)議以來(lái)，中國(guó)首次大筆買入美國(guó)大豆。而隨著美豆后期陸續(xù)供應(yīng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開始出現(xiàn)進(jìn)口大豆供應(yīng)寬松的情況下，市場(chǎng)紛紛對(duì)豆粕下旬走勢(shì)持悲觀態(tài)度。那么，12月下旬的豆粕到底真如市場(chǎng)預(yù)期么？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師韓宇帶領(lǐng)大家分析下旬豆粕走勢(shì)。

美豆成為利空消息主體

自習(xí)特會(huì)后，美豆就成為兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系改善的重要途徑。隨著，上周二美國(guó)總統(tǒng)表示，中國(guó)已經(jīng)買入數(shù)量龐大的美國(guó)大豆，而且兩國(guó)已經(jīng)開始通過電話進(jìn)行貿(mào)易談判開始，市場(chǎng)就紛紛傳出美豆采購(gòu)事宜。之后，美國(guó)大豆出口理事會(huì)于上周四稱，中國(guó)已經(jīng)在過去24小時(shí)里買入150萬(wàn)噸到200萬(wàn)噸大豆，船期在2019年的第一季度。同時(shí)，上周四美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的單日銷售報(bào)告證實(shí)出口商對(duì)中國(guó)售出113萬(wàn)噸大豆。而上述事件也令國(guó)內(nèi)豆粕盤面不斷跳水，導(dǎo)致豆粕在本無(wú)利好承壓的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格不斷走低。而以上消息影響仍在作用，預(yù)計(jì)本周豆粕走勢(shì)難有好轉(zhuǎn)。

當(dāng)然，除去上周所公布的已經(jīng)采購(gòu)的美豆外，我們還需要注意兩點(diǎn)。第一點(diǎn)，由于12月12日USDA供需報(bào)告中美豆產(chǎn)量維持在46.00億蒲，致使美豆供應(yīng)充足已經(jīng)難改。第二點(diǎn)，中美貿(mào)易談判仍在繼續(xù)，而該消息面對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕盤面的利空炒作并未正式開始，這也使得隨著后期中美貿(mào)易談判的頻率將不斷提高，國(guó)內(nèi)豆粕盤面或仍有下落空間，進(jìn)而國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⑹艽送侠?。并且，隨著兩國(guó)貿(mào)易談判令兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系不斷向好，美豆庫(kù)存又處于高壓的情況下，中國(guó)將采購(gòu)更多美豆也成為大概率事件。如此一來(lái)，利空消息將反復(fù)發(fā)難，豆粕價(jià)格承壓動(dòng)力不足或呈現(xiàn)弱勢(shì)下行走勢(shì)。

值得注意的是，目前市場(chǎng)對(duì)中美政府之間關(guān)系的擔(dān)憂開始緩和的同時(shí)，也擔(dān)心全球大豆供需平衡。由于上周USDA供需報(bào)告調(diào)升巴西阿根廷庫(kù)存及巴西產(chǎn)量，其中巴西產(chǎn)量從前期約1.205億噸上升至1.22億噸左右，市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年全球大豆供應(yīng)繼續(xù)寬松，或沖淡國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本的同時(shí)，稀釋國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格。

國(guó)內(nèi)豆粕基本面一塌糊涂

供應(yīng)方面，如下圖所示，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。由于沿海地區(qū)進(jìn)口大豆開始集中到港，使得油廠整體開機(jī)率提振，導(dǎo)致12月第一周豆粕庫(kù)存回升約至100萬(wàn)噸，令國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)整體呈現(xiàn)寬松狀態(tài)。另外，12月開始，印度菜粕及進(jìn)口葵花粕陸續(xù)于廣東地區(qū)到港，其中，進(jìn)口葵花粕約有13萬(wàn)噸到港，雖然其價(jià)格較當(dāng)?shù)?a href=http://m.tianemy.com/doupo/ target=_blank>豆粕不具明顯優(yōu)勢(shì)，但由于蛋白原料供應(yīng)量較多且供應(yīng)形式豐富，進(jìn)而市場(chǎng)可選擇增加的同時(shí)，對(duì)豆粕價(jià)格也具有一定打壓。

需求方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體對(duì)豆粕價(jià)格短期看漲信心不足。然而，如下圖所示，12月中旬市場(chǎng)整體對(duì)豆粕采購(gòu)量明顯回升。實(shí)際上，除去現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格低廉以外，現(xiàn)階段終端市場(chǎng)整體對(duì)2019年夏季豆粕看漲意愿較高，進(jìn)而現(xiàn)階段市場(chǎng)簽訂多為明年4月以后豆粕訂單。

而市場(chǎng)短期需求不佳除去12月中美貿(mào)易關(guān)系和緩炒作影響意外，12月豬肉價(jià)格低迷也是主要影響之一。12月國(guó)內(nèi)豬瘟疫情較前期減緩，但由于前期豬瘟炒作較多，加之生豬調(diào)運(yùn)依舊不暢，令終端市場(chǎng)對(duì)豬肉采購(gòu)積極性減緩。并且國(guó)內(nèi)生豬存欄量較高，生豬供應(yīng)充足，也令豬肉價(jià)格上漲動(dòng)力不足，進(jìn)而使得屠宰場(chǎng)、養(yǎng)殖場(chǎng)及飼料廠利潤(rùn)空間縮減，豆粕備貨積極性自然減緩。

綜上所述，12月下旬豆粕價(jià)格仍將受到中美貿(mào)易和緩炒作影響，繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢(shì)下行為主。需要注意的是，由于現(xiàn)階段豆粕期貨點(diǎn)位較低，或令其出現(xiàn)觸底回升可能，但由于12月下旬難有利多支撐，致使豆粕期貨回升幅度及周期較短，筆者建議不要貿(mào)然跟漲，加之菜粕等蛋白原料沖擊，豆粕還有下落空間。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.tianemy.com）以及APP（http://m.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。