12月中旬以來，隨著終端油脂市場春節(jié)前備貨的不斷推進，國內(nèi)豆油連漲表現(xiàn)搶眼并超過棕櫚油。而隨著進入下旬，臨近雙旦假期，內(nèi)外盤將交替休市，資金流動調(diào)整，豆油升勢逐漸放緩，呈現(xiàn)高位箱體震蕩態(tài)勢，但主要地區(qū)油廠成交尤其遠期合約出現(xiàn)放量。

如下圖所示，以豆油為例，截至12月24日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約6845元/噸，當日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約6680元/噸、天津地區(qū)約6760元/噸、日照地區(qū)約6860元/噸、廣州地區(qū)約6890元/噸、北海地區(qū)約6720元/噸左右。那么現(xiàn)階段油脂市場受哪些因素影響，春節(jié)前還有哪些題材值得關注？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進行簡要提醒。

國際市場暫無新的趨向性題材

12月13日新華社報道，經(jīng)過中美兩國經(jīng)貿(mào)團隊的共同努力，雙方在平等和相互尊重原則的基礎上，已就中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達成一致。

在中美達成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議后，且由于協(xié)定對實際關稅的調(diào)整極為有限，市場對美豆將開始沖擊國內(nèi)豆類油脂市場的利空預期也逐漸消化，隨后國際市場在豆類大宗商品方面暫無新的題材炒作，消息面趨于平靜，國內(nèi)油脂價格也開始在高位進行調(diào)整。

棕櫚油題材是持久戰(zhàn)

12月23日，印度尼西亞總統(tǒng)在雅加達一加油站正式宣布實施B30生物柴油摻混政策。并發(fā)言說，擴大B20生物柴油摻混范圍到30%，是為了減少印尼對石化能源的依賴。他指出，印尼必須尋找一種新的可再生能源，其中使用棕櫚油作為柴油的混合物。他說：“我們必須擺脫對石化能源的依賴，因為石化能源將有一天耗盡?！薄拔覀冇幸环N生物燃料可以替代柴油?！?span>

船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布的數(shù)據(jù)顯示，12月1日-15日馬來棕櫚油出口量在548780噸，較上月同期的674310噸減少19%。馬來西亞12月1-20日棕櫚油出口較上月同期下滑13.13%，至812065噸。

現(xiàn)階段國外市場的焦點仍集中在馬來西亞和印度尼西亞棕櫚油減產(chǎn)以及印尼B30生物柴油對棕櫚油消費的刺激上。棕櫚油在經(jīng)歷此前一輪快速拉漲后，目前價格處于過高的水平，市場對未來東南亞棕櫚油減產(chǎn)的預期仍能在短期內(nèi)支撐價格的走勢。筆者預計，隨著生物柴油混摻計劃的逐漸推進，且馬棕出口環(huán)比降幅逐漸放緩，市場對棕櫚油減產(chǎn)的供應憂慮炒作或令2020年棕櫚油價格再創(chuàng)新高，進而提振豆油市場。但相應的，國內(nèi)天津港口一級豆油及24度棕櫚油現(xiàn)貨價差已低于500元/噸，當前季節(jié)豆棕價差縮窄或利好豆油而利空棕櫚油的終端消費。

國內(nèi)豆油去庫存持續(xù)

據(jù)市場調(diào)查反映截至12月20日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量90.09萬噸，較上周的95.045萬噸降4.955萬噸，降幅為5.21%，較上個月同期111.33萬噸降21.24萬噸，降幅為19.08%，較去年同期的165.5萬噸降75.41萬噸降幅45.56%，五年同期均值122.52萬噸。

截止12月20日，全國港口食用棕櫚油庫存總量72.53萬噸，較前一周71.33萬增1.7%，較上月同期的67.86萬噸增4.67萬噸，增幅6.9%,往年庫存情況：2018年同期42.32萬噸，2017年同期60.34萬，2016年同期27.65萬，2015年同期68.9萬，5年平均庫存為54.34萬噸，國內(nèi)主要港口工棕庫存14.32萬噸。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.tianemy.com）以及APP（http://m.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

另外據(jù)德國漢堡的行業(yè)刊物《油世界》稱，2019/20年度（10月到次年9月）阿根廷和巴西的大豆壓榨量將比上年增加600萬噸，但是中國大豆壓榨量預計降至8300萬噸，創(chuàng)下四年來的最低水平。

由于進入冬季前豬瘟疫情及北美豆未能放寬進口，油企前期訂船不足，三季度油廠開機率不高，加之雙節(jié)及交割月臨近，部分油廠提前預留包裝油灌裝和交割用油，終端提貨逐漸加速，令國內(nèi)豆油散油渠道庫存出現(xiàn)缺口，市面供給不足疊加需求預期理想，使得上游豆油廠商出現(xiàn)限售和出庫排隊壓車現(xiàn)象。而隨著棕櫚油庫存逐漸緩增，且豆棕價差逐漸縮窄，買家采購意愿漸漸轉(zhuǎn)移至豆油等相關替代油脂，且氣溫較低不利于棕櫚油消費及運輸，間接提高了豆油的市場份額。雖然國內(nèi)油企再訂美豆船已有豁免加稅的份額，但裝船運至沿海港口還需時間，春節(jié)前國內(nèi)多地豆油供小于求格局較難改觀。

綜上所述，近期國際市場暫無新的題材炒作指引，內(nèi)外盤期貨因臨近圣誕節(jié)及元旦假期將相繼休市，資金流動方向未定，馬棕期貨高位震蕩多空爭奪明顯，國內(nèi)春節(jié)前豆油供需基本面良好，豆油去庫存持續(xù)，豆棕油價差縮窄間接支撐豆油消費。因此在未有新的強制熱點炒作前，暫無明確上攻動力，短期國內(nèi)豆類油脂或?qū)⒏呶徽{(diào)整，中長期來看，明年豆類油脂仍較樂觀。連豆油2005合約上方6626元/噸附近有壓力，下方6510元/噸有支撐，豆油現(xiàn)貨買家可趁調(diào)整期逢低補足春節(jié)用量，筆者建議僅供參考。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）