本月國(guó)內(nèi)食用油脂市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，三大油脂在國(guó)內(nèi)外利多支撐的推動(dòng)下整體上漲，而近幾日則出現(xiàn)止?jié)q回落行情，且調(diào)整幅度較大令市場(chǎng)觀點(diǎn)不一。以豆油現(xiàn)貨價(jià)格參考，如下圖所示，截至11月24日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約8045元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約7970元/噸、天津地區(qū)約8040/噸、日照地區(qū)約8080元/噸、廣州地區(qū)約8040元/噸左右，防城港地區(qū)約8000元/噸左右，各地本周前兩日跌300元/噸左右。那么豆油為何回落，后期怎么看？我們來(lái)聊聊看。

關(guān)于豆油回落的看法

因?yàn)榍捌谟椭鍓K格外強(qiáng)勢(shì)，尤其以豆油為首領(lǐng)漲三大油脂，Y2101合約甚至連續(xù)7個(gè)交易日高于5日均線，油脂市場(chǎng)炒漲情緒一度吸引其他行業(yè)投資者側(cè)目并進(jìn)場(chǎng)。而在11月20日周五午后開(kāi)始，油脂板塊一齊沖高回落，且向下跌幅較深，連續(xù)三日走低，令不少買(mǎi)家摸不著頭腦，不可一世的豆油怎么要熄火？對(duì)此，市場(chǎng)上也是觀點(diǎn)繁多，各有猜測(cè)。

筆者較為認(rèn)可的觀點(diǎn)是正常回調(diào)，任何商品都沒(méi)有一直漲或一直跌的行情，沒(méi)有波動(dòng)是不符合正常的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，更何況我國(guó)還有對(duì)物價(jià)的調(diào)控手段。所以在油脂市場(chǎng)連續(xù)大幅上漲過(guò)后，自然而然也需要休整休整重新積累能量，這輪油脂進(jìn)行調(diào)整的時(shí)機(jī)倒是巧合性的一致。11月19-20日，上周四五，三大食用油脂期貨均打到千元整數(shù)關(guān)口壓力，連豆油Y2101突破8000元/噸，連棕櫚油P2101突破7000元/噸，鄭菜油OI2101突破10000元/噸，在達(dá)到整數(shù)壓力位后，多頭會(huì)有獲利離場(chǎng)，空頭也會(huì)在此時(shí)機(jī)進(jìn)場(chǎng)加碼，刺激油脂回落的契機(jī)則是馬棕出口下滑。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，11月1-20日馬棕櫚油出口量較10月環(huán)比降16.25%。馬棕期貨應(yīng)聲高位下跌，國(guó)內(nèi)油脂則順勢(shì)借機(jī)下滑，現(xiàn)貨市場(chǎng)也跟盤(pán)走低。

除了正常調(diào)整觀點(diǎn)之外，市場(chǎng)上還有幾種說(shuō)法，大家倒是可以結(jié)合自己的消息渠道和投資思路參考參考是否有道理，也可以與筆者交流討論。一是有傳言稱(chēng)收儲(chǔ)停止，因?yàn)榻衲赀@輪油脂上漲，尤其豆油市場(chǎng)，每次漲幅較大的時(shí)候便有傳言稱(chēng)有豆油收儲(chǔ)，那么一有回落自然也有停收傳聞出現(xiàn)。不過(guò)這畢竟沒(méi)有具體明文，真實(shí)性需后期觀察。二是有觀點(diǎn)認(rèn)為油脂止?jié)q迎來(lái)反轉(zhuǎn)下跌行情，認(rèn)為今年油脂板塊漲幅足夠已經(jīng)到位，外盤(pán)進(jìn)口大豆等美洲市場(chǎng)除了庫(kù)存低及天氣干燥等已拿不出新鮮的利多題材，國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格偏高令市場(chǎng)成交放慢，豆類(lèi)油脂或許開(kāi)始下跌。其外，則還有臨近交割期的逼倉(cāng)交易等看法思路。

由于棕櫚油進(jìn)入消費(fèi)淡季缺乏利多，跟隨相關(guān)油脂運(yùn)行，而菜油則跟中加政治關(guān)系直接掛鉤，不好評(píng)論，但至少筆者依然維持豆油中期偏強(qiáng)思路，短線豆油或有調(diào)整。進(jìn)口成本上漲和供應(yīng)偏緊支撐豆油價(jià)格。隨著中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的推進(jìn)，我國(guó)將繼續(xù)增加美豆進(jìn)口，且國(guó)際上傳出疫苗取得進(jìn)展利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美豆在庫(kù)存七年低位、出口預(yù)期理想、競(jìng)品巴西大豆播種區(qū)干旱的情況下，美豆價(jià)格仍有上漲可能，進(jìn)口成本增長(zhǎng)利多支撐國(guó)內(nèi)豆油。國(guó)內(nèi)豆油基本面也較理想，豆油商業(yè)庫(kù)存約119萬(wàn)噸，近幾周豆油庫(kù)存連降，港口油廠因豆粕脹庫(kù)、大豆洗船、電力檢修等原因有陸續(xù)停機(jī)計(jì)劃，前期持續(xù)收儲(chǔ)令市場(chǎng)上可售可提的豆油現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，而隨著氣溫下降進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，棕櫚油凝固及菜油緊缺利于豆油替代性消費(fèi)增加，從基本面上看豆油暫無(wú)短板。

因此，筆者認(rèn)為目前豆油是上漲過(guò)程中的震蕩調(diào)整期，暫不急于看空。Y2101合約下方7500元/噸附近有支撐，短線或于7700元/噸上下重新構(gòu)筑一個(gè)震蕩平臺(tái)積累力量。目前豆油仍處上升通道內(nèi)偏高位置，通道底沿在7300元/噸一線，若真的跌穿此位置，屆時(shí)才再考慮上漲勢(shì)頭是否結(jié)束，現(xiàn)貨交易方面仍適合逢低適當(dāng)補(bǔ)貨賺取短差。1月份美領(lǐng)導(dǎo)人權(quán)力交接，會(huì)有什么政策變動(dòng)沒(méi)人能猜到，屆時(shí)行情或有大波動(dòng)需要邊走邊看。四季度三大油脂中，豆油還是相對(duì)可靠、還有故事可講的品種。筆者觀點(diǎn)需結(jié)合自身交易節(jié)奏及周邊市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)情況考量，僅供參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.tianemy.com）以及APP（http://m.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）