本月中旬，國內(nèi)豆類油脂市場在連續(xù)上漲后進(jìn)行回落，在馬棕3月上半月產(chǎn)量數(shù)據(jù)增長及原油價(jià)格下跌的影響下，連盤豆油Y2105先后跌穿節(jié)后上升通道和高位箱體，市場熱情被逐漸消耗。而就在本周初，油脂板塊又突然強(qiáng)勢反拉，Y2105重回9000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口上方，23日一度突破9400點(diǎn)。

結(jié)合現(xiàn)貨市場，如下圖所示，截至3月23日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)約10085元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)約10040元/噸、天津地區(qū)約10050/噸、日照地區(qū)約10050元/噸、廣州地區(qū)約10090元/噸左右，防城港地區(qū)約10150元/噸左右，各地較前日上調(diào)下跌300-400元/噸。那么豆油行情因何如此反常，后期有何需要注意？筆者觀點(diǎn)如下。

外圍油脂題材利好炒作

3月20日消息，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS周六發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為734,463噸，較上月同期的698,380噸增加5.2%。獨(dú)立檢驗(yàn)公司Amspec Agri周六發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為745,260噸，較上月同期的697,794噸增加6.8%。

3月22日晚間，美政府稱正在考慮投資規(guī)模或達(dá)3萬億美元的長期經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，其中就包括綠色能源的部分，預(yù)計(jì)會(huì)有約4000億美元的支出。這個(gè)消息直接推動(dòng)當(dāng)晚美豆油期貨價(jià)格漲停，并在全球范圍內(nèi)引燃通脹憂慮。該政策也被視為增加對植物油基生物柴油的需求，直接利好豆油、棕櫚油市場。

機(jī)構(gòu)數(shù)顯顯示馬棕本月前20日出口環(huán)比增長，且我國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1-2月我國進(jìn)口毛棕同比增23%，加之美政府倡議綠色能源，利好生物柴油類市場，在美國生柴中主要摻兌豆油，東南亞地區(qū)的生柴則著重?fù)絻?a style="line-height:34px;font-size:18px;text-align:justify;font-family:'微軟雅黑';color: #1e43fa; " href=http://m.tianemy.com/zonglvyou/ target=_blank>棕櫚油。因此外圍油脂類商品齊升，直接推動(dòng)連盤豆棕期貨于23日大幅上揚(yáng)，豆油現(xiàn)貨單日跟漲超300元/噸。但也由于油脂行情波動(dòng)較大，國內(nèi)終端買家考慮到成本較高，市場心態(tài)猶豫，單日現(xiàn)貨成交清淡。

現(xiàn)階段豆油已進(jìn)入行情的尾部階段，正處在豆油和豆粕強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換的過渡期，從油強(qiáng)粕弱逐漸變?yōu)槠蓮?qiáng)油弱。一般而言，春節(jié)過后，隨著氣溫逐漸回升，豆油消費(fèi)步伐放慢，而生豬存欄的提高又會(huì)加速豆粕等飼料消耗。從一些油廠3-6月基差報(bào)價(jià)依次遞減上也能看出市場對于春夏季豆油需求的預(yù)期。此前豆油基差較高，Y2101合約交割前未能完成期現(xiàn)趨近，而隨著近期市場基差的回落，豆油05合約有望逐步完成期現(xiàn)趨近，即拉高期價(jià)、縮窄基差。

據(jù)預(yù)測，3月我國預(yù)計(jì)到港大豆660萬噸，4月約700萬噸，5月約1000噸大豆，且港口油廠2-3月停機(jī)情況較多，4月則會(huì)逐漸恢復(fù)，5-9月將成為豆油的預(yù)計(jì)累庫期。另外3月19日、3月23日中儲(chǔ)糧開始今年首輪豆油拍賣，雖然量不多，但有釋放信號的意義。

因此筆者暫對豆油春夏季行情持沽空觀點(diǎn)，豆油已進(jìn)入行情尾聲。不過今年同往年有些區(qū)別，今年豆油商業(yè)庫存已降至同期最低，據(jù)國家糧油信息中心監(jiān)測顯示，3月22日全國主要油廠豆油庫存74萬噸，周環(huán)比減少2萬噸，月環(huán)比減少15萬噸，同比減少60萬噸，比近三年同期均值減少64萬噸。3月大豆到港量偏低，加之壓榨利潤虧損，油廠開機(jī)率不高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆油庫存將處于偏低水平。而且由于中加、中澳關(guān)系并未有較大進(jìn)展，菜籽進(jìn)口還是個(gè)問題，其他食用油脂價(jià)格偏高，今年國內(nèi)食用油脂的需求重心將由豆油、棕櫚油來承擔(dān)。所以即便4-9月市場轉(zhuǎn)換為粕強(qiáng)油弱格局，在進(jìn)口原料成本高于同期的情況下，今年豆類油脂價(jià)格下方空間也受限。

當(dāng)前階段，豆類油脂仍處缺乏方向指引的寬幅震蕩格局，現(xiàn)貨市場購銷較慢，現(xiàn)貨商逢低剛需采購即可。若Y2105真的能站上9600點(diǎn)，屆時(shí)筆者再轉(zhuǎn)變觀點(diǎn)給出新的思路，否則仍延續(xù)魚尾階段震蕩態(tài)勢、沽空春夏季行情思路。另外給現(xiàn)貨商做個(gè)提示，國外機(jī)構(gòu)預(yù)估今年巴西新豆質(zhì)量不佳，尤其水分含量很高，那么春季港口新油的質(zhì)量或有差別，建議對標(biāo)準(zhǔn)有需求的買家提前注意。

筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.tianemy.com）以及APP（http://m.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）