美以伊沖突仍在持續(xù)，能否順利進(jìn)入談判仍不得而知。周內(nèi)原油價(jià)格雖有大幅下挫，但隨著沖突再次升級(jí)，其價(jià)格反彈，帶動(dòng)油脂價(jià)格觸底走高。從當(dāng)前形勢(shì)發(fā)展來看，油脂將進(jìn)入期貨強(qiáng)、現(xiàn)貨弱的格局，現(xiàn)貨基面利空占多，難支撐油脂價(jià)格走高，具體分析如下，僅供參考使用。

4月USDA報(bào)告中性偏多

本周芝加哥大豆期貨以區(qū)間震蕩為主，波動(dòng)幅度不大。北京時(shí)間今日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了4月閱讀供需報(bào)告，此次報(bào)告中性偏多，有助于穩(wěn)定大豆價(jià)格。供需報(bào)告顯示，2025/26年度美國(guó)大豆期末庫存預(yù)測(cè)維持在3.5億蒲不變，主要反映了大豆出口預(yù)估下調(diào)3500萬蒲，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)量上調(diào)3500萬蒲。大豆年度均價(jià)預(yù)估上調(diào)10美分至每蒲10.30美元。巴西和阿根廷的大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)保持不變，而巴拉圭的產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)50萬噸至1200萬噸。眼下巴西大豆收割漸入尾聲，豐產(chǎn)預(yù)期實(shí)現(xiàn)，對(duì)美豆價(jià)格上漲有一定的限制，后續(xù)關(guān)注中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人5月份的會(huì)晤，能否對(duì)美豆出口帶來更多的機(jī)會(huì)。

馬來西亞棕櫚油易漲難跌

本周馬來西亞棕櫚油期貨雖有下跌，但整體仍具有較強(qiáng)的抗跌性。一方面，中東沖突未止，棕櫚油作為生物燃料之一，其性價(jià)比仍較高，并且越來越多的國(guó)家要發(fā)展生柴摻混計(jì)劃。周內(nèi)，馬來西亞種植園及商品部長(zhǎng)表示，馬來西亞計(jì)劃分階段在全國(guó)范圍內(nèi)推廣B20棕櫚油基生物柴油項(xiàng)目，這樣以來棕櫚油需求將增多。另一方面，馬來西亞棕櫚油局將在4月10日發(fā)布月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。行業(yè)人士預(yù)期3月底馬來西亞棕櫚油庫存可能降至8個(gè)月最低點(diǎn)，也是連續(xù)三個(gè)月下降。同時(shí)出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，也對(duì)棕櫚油價(jià)格構(gòu)成底部支撐。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)估算，馬來西亞3月份的棕櫚油出口量環(huán)比增長(zhǎng)46.2%至56.7%。印尼能源部制定了B50生物燃料摻混強(qiáng)制的實(shí)施時(shí)間表，以實(shí)現(xiàn)其能源轉(zhuǎn)型和自給自足的目標(biāo)，因此來看，短期內(nèi)棕櫚油仍是利多占多，其價(jià)格或延續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

油脂基差漲價(jià)乏力

清明小長(zhǎng)假歸來，國(guó)內(nèi)油脂期價(jià)先漲后跌，基差方面雖有上漲，但整體幅度非常有限，說明市場(chǎng)需求仍是疲軟、供給寬松的局面。豆油方面，截至周四華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在05+180~190、山東地區(qū)工廠一豆05+160~240。華東地區(qū)主流05+350、華南地區(qū)主流在05+230~350，豆油基差僅在10~30元/噸窄幅震蕩整理。棕櫚油方面，隨著產(chǎn)地價(jià)格的下跌，進(jìn)口成本下降，周二主力合約期價(jià)跌幅超400，下游有少量補(bǔ)貨；當(dāng)前華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油05+70，基差上漲20、華東地區(qū)基差在05-100，基差上漲20、華南24度基差多在09-100。菜油方面，上周國(guó)內(nèi)菜籽油庫存略有下降，加拿大菜籽尚未進(jìn)入集中壓榨期，但市場(chǎng)仍保持逢低補(bǔ)充庫存的狀態(tài)。當(dāng)前川渝地區(qū)三級(jí)菜油基差為05+450~550左右、華東地區(qū)三級(jí)菜油05+64~650、華南廣東地區(qū)三級(jí)菜籽油基差為05+280，基差略有下跌、遠(yuǎn)月7-9月為09+80~100。

油脂后市展望

綜上所述，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)三大油脂反彈上漲有壓力。外圍中東沖突不止，使得原油價(jià)格短期內(nèi)仍是易漲難跌的狀態(tài)，支撐其油脂期價(jià)繼續(xù)下探的空間有限?，F(xiàn)貨基本面來看，雖然上周國(guó)內(nèi)油脂總庫存量下降，但近4月中旬，我國(guó)大豆陸續(xù)到港，并且未出現(xiàn)通關(guān)延遲的現(xiàn)象，因此按照預(yù)計(jì)到港的850~950萬噸計(jì)算，豆油庫存或止降回升。棕櫚油庫存仍較充足，因價(jià)格較高，市場(chǎng)仍是剛需為主。菜籽油方面，加拿大菜籽陸續(xù)到港，工廠開機(jī)率或穩(wěn)步提升，在餐飲業(yè)整體消費(fèi)慘淡的影響下，現(xiàn)貨基本面不支持油脂繼續(xù)走高，從當(dāng)前基差可見油廠仍有積極出貨的意愿，因此在季節(jié)性淡季中，逢低補(bǔ)充剛需庫存即可。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.tianemy.com）以及APP（http://m.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。