本周國內(nèi)油脂波動幅度較大，整體呈先跌后反彈態(tài)勢。市場主要圍繞阿根廷免征以及恢復(fù)關(guān)稅而動。棕櫚油以及菜籽油相對堅挺，其中菜籽油期價再次站上10000元大關(guān)。眼下國慶、中秋雙節(jié)備貨工作已漸入尾聲，疊加本周我國從阿根廷買入低價大豆，這樣一來至少本年底前國內(nèi)豆油或?qū)⒊掷m(xù)保持高壓榨、高庫存的狀態(tài)，因此接下來油脂行情或缺乏漲價動力。

豆油現(xiàn)貨市場參考價，截至9月26日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均報價8450元/噸，其中大連地區(qū)約8400元/噸。天津地區(qū)約8400元/噸、青島地區(qū)約8420元/噸、張家港地區(qū)約8450元/噸、東莞地區(qū)約8530元/噸、防城港地區(qū)約8380元/噸左右。

周內(nèi)美豆期價創(chuàng)新低

本周芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆延續(xù)下跌，周內(nèi)跌幅為1.15%。周初阿根廷暫停征收谷物出口稅后，美豆曾一度跌至六周新低。主要是中國作為大豆最大買家之一，從阿根廷供采購約40船大豆，船期為11月和12月。由于中美貿(mào)易戰(zhàn)中針鋒相對的關(guān)稅措施，中國至今尚未采購美豆，美豆順勢承壓，即便僅僅兩日后，阿根廷快速達到目標，恢復(fù)關(guān)稅，美豆反彈，但出口不暢，抑制反彈高度。隨著收割的推進，中美貿(mào)易關(guān)系僵持，美豆或延續(xù)低位震蕩徘徊。

棕櫚油期價弱勢運行

本周馬來西亞棕櫚油期貨基準合約延續(xù)走跌，跌幅為0.66%，已是連續(xù)三周收跌。雖然棕櫚油期價走跌，但中長期市場仍看好棕櫚油行情。一方面，根據(jù)出口數(shù)據(jù)來看，9月1日至20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比增長8.3%至8.7%。另一方面，馬來西亞棕櫚油協(xié)會(MPOA)的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月1-20日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較8月份同期減少4.26%。其中馬來西亞半島產(chǎn)量環(huán)比減少8.23%，沙巴產(chǎn)量增長0.73%，沙撈越產(chǎn)量增長7.63%，進入11月份后產(chǎn)地步入減產(chǎn)周期，利多行情。另外作為棕櫚油最大買家之一，印度對棕櫚油需求繼續(xù)增加。印度棕櫚油進口量在新營銷年度（自11月1日起）預(yù)計將大幅增長13.4%，至930萬噸，而豆油進口量則可能降至500萬噸。同時棕櫚油出口大國印尼，則因生物柴油消費增長而供應(yīng)收緊，助漲馬來西亞棕櫚油走高。

國內(nèi)油脂基差上漲

因周內(nèi)前兩日油脂跌幅明顯，各地基差紛紛上調(diào)，但相對于盤面跌幅，基差上漲顯得力不從心。豆油方面，周內(nèi)豆油守住了8000點支撐，上下波動幅度超過300點，各地基差穩(wěn)中上漲，市場逢低補貨，成交較好。截至本周五，華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差01+200基差上漲50、山東地區(qū)工廠一豆01+220上漲60、華東地區(qū)主流01+250，基差堅挺、華南地區(qū)主流在01+180~330左右，穩(wěn)定。棕櫚油方面，本周棕櫚油主力合約先跌后漲，基差方面先由波動，本周成交量好于上周，適逢低位補貨。華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油01+100~120，穩(wěn)定。華東地區(qū)基差在01+30~70，基差小幅上漲、華南24度基差多在01-80~110不等，基差穩(wěn)定。菜油方面，目前菜籽四季度到港量少，廠商挺價心理較強，市場成交多為地方補庫使用，商業(yè)成交較少，仍以剛需為主，畢竟性價比不高。川渝地區(qū)三級菜油基差為01+550~600左右，基差堅挺，華東地區(qū)三級菜油01+270，基差上漲30、華南廣西地區(qū)三級菜油現(xiàn)貨01+200~400、廣東一級菜籽油基差在01+500，與上周相比均有不同程度上漲。

油脂后市展望

綜上所述，外圍美豆新作正值收割期，因中方尚未從美國采購新季大豆，因此美豆銷售壓力顯現(xiàn)。中國商務(wù)部發(fā)言人周四被問及中國是否購買美國大豆時表示，美國應(yīng)取消對中國征收的不合理關(guān)稅，為擴大雙邊貿(mào)易創(chuàng)造條件，當前應(yīng)密切關(guān)注中美貿(mào)易關(guān)系進展，政策變化將擾動油脂行情。從市場猜測來看，中美大豆貿(mào)易達成的概率或較大。國內(nèi)方面，今年國慶、中秋雙節(jié)備貨不及預(yù)期，市場購銷相對清淡。節(jié)后雖有補貨需求，但高庫存背景下，價格上漲或依然乏力。因此多空交織背景下，建議隨用隨買，安全庫存即可。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.tianemy.com）以及APP（http://m.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。