近期國內(nèi)豆粕市場仿佛陷入泥沼，期貨窄幅震蕩，現(xiàn)貨價格持續(xù)小幅偏弱，既無力向上突破，也難見深度下探。以江蘇地區(qū)為例，昨日現(xiàn)貨市場價格最低已有3050元/噸的報價。這種持續(xù)的“鈍刀割肉”般的震蕩，消耗著市場參與者的耐心與信心，不禁令人叩問：豆粕震蕩這么久，究竟是在積蓄向上的動能，還是在醞釀向下的破位？以下是筆者結(jié)合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場參考，截至1月21日，國內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報價在3144元/噸左右。其中山東地區(qū)3120元/噸，華東地區(qū)3065元/噸，大連地區(qū)3210元/噸，天津地區(qū)3150元/噸，廣東地區(qū)3100元/噸。

國內(nèi)市場現(xiàn)狀

當下國內(nèi)豆粕市場的核心矛盾，并非單純的供應過剩或需求短缺，而是“高成本剛性支撐”與“弱需求現(xiàn)實壓制”之間的博弈，導致價格持續(xù)震蕩、難以形成單邊趨勢。供應面持續(xù)彈性壓制： 表面看，豆粕和大豆庫存高企疊加前期進口大豆拍賣提供充足供給，油廠開機率回升至55%~60%之間，后期豆粕理論供應充足。然而，進口成本高企以及下游潛在備貨需求等因素緩沖了供應壓力。若下跌速度過快，油廠將越生產(chǎn)越虧損，唯有通過高基差報價以及控制出貨節(jié)奏等方式來挺價。

同時，雖然終端大多反映養(yǎng)殖去欄嚴重導致下游需求嚴重減少，但下游的看空觀望表明年前實際備貨需求仍有缺口。養(yǎng)殖業(yè)正處于漫長產(chǎn)能調(diào)整周期中，生豬存欄量雖絕對值不低，但能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)去化，預示著中長期飼料消費增長乏力。這種剛性需求，無法為價格提供向上突破的足夠動力，卻又因其存在而避免了深度下跌。

外圍因素影響

國內(nèi)豆粕作為高度依賴進口原料的品種，始終無法脫離全球大豆市場與宏觀環(huán)境的影響。全球大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣與預期供應是首要變量，當前市場焦點集中于南美。盡管多家機構(gòu)的最新報告維持對新季大豆產(chǎn)量的樂觀預估，但南美部分產(chǎn)區(qū)的干旱天氣隱憂始終未能完全消散。根據(jù)阿根廷農(nóng)業(yè)風險辦公室(ORA)的周報，在阿根廷早熟大豆種植區(qū)，拉潘巴省、圣路易斯?。ü喔葏^(qū)）以及康多巴省中南部地區(qū)為最干旱區(qū)域，土壤水分儲備處于中等至短缺狀態(tài)，土壤也出現(xiàn)干旱。

同時收割進度或?qū)⒂绊懞笃诘竭_國內(nèi)的具體時間，容易在一季度末期和二季度初期發(fā)生到港時間后移的問題。巴西國家商品供應公司（CONAB）周一發(fā)布的作物進展報告稱，截止2026年1月17日，巴西2025/26年度大豆收獲進度為2.3%，高于一周前的0.6%，去年同期1.2%，五年同期均值3.2%。宏觀與關聯(lián)市場的影響同樣不容忽視。除去菜粕與豆粕之間的替代效應，人民幣匯率波動以及國際原油價格的走勢，也會通過影響生物柴油政策及海運費用，間接作用于全球大豆貿(mào)易流與定價。

潛在上漲可能

震蕩格局的打破，必然需要一股足夠強大的外力來沖擊現(xiàn)有的平衡。盡管當前市場氛圍沉悶，但若以下一個或多個“關鍵變量”發(fā)生質(zhì)變，豆粕價格完全有可能打破現(xiàn)有震蕩區(qū)間。

一是全球供應鏈出現(xiàn)實質(zhì)性收緊信號， 這也是最具爆發(fā)力的驅(qū)動因素。當前南美產(chǎn)量雖預期龐大，但最終定產(chǎn)仍存變數(shù)。倘若南美關鍵產(chǎn)區(qū)在生長后期遭遇大面積、持續(xù)性的干旱或洪澇災害，CBOT大豆將應聲上漲，國內(nèi)豆粕價格必然隨之突破上行。此外，地緣政治沖突導致部分港口物流出現(xiàn)中斷，也可能瞬間改變區(qū)域供應格局，引起突發(fā)上漲。

二是國內(nèi)需求出現(xiàn)超預期改善，不過這個概率短期相對較小。可能的路徑包括：一方面是生豬養(yǎng)殖業(yè)迎來周期反轉(zhuǎn)的明確信號。若能繁母豬去化達到某種臨界點，市場對未來生豬供應收縮、豬價進入上升通道形成強烈共識，將刺激二次育肥和積極補欄，帶動飼料需求預期提前回暖。另一方面是禽料需求持續(xù)超預期增長，填補豬料的缺口。

三是宏觀與政策環(huán)境提供助力 ，但不確定性極強且方向易突然發(fā)生改變。若國內(nèi)出臺強有力的畜牧業(yè)扶持政策，或為穩(wěn)定糧食安全而加強對農(nóng)產(chǎn)品價格的調(diào)控托底，將從政策面重塑市場預期。同時，若全球通脹中樞再度系統(tǒng)性抬升，大宗商品作為抗通脹資產(chǎn)的配置價值凸顯，大量資金涌入可能推升包括豆粕在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品整體估值。此外，人民幣匯率的階段性貶值，也會直接抬升大豆進口成本。

綜上所述，豆粕短期內(nèi)或延續(xù)震蕩調(diào)整為主，年前現(xiàn)貨價格下方空間相對有限。目前適逢震蕩區(qū)間偏低位置，建議至少保證一定的安全庫存，節(jié)前不宜過分看空。避免后期天氣、物流影響或突發(fā)上漲導致提貨困難。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.tianemy.com）以及APP（http://m.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。