自10月30日（中美領(lǐng)導人韓國會晤達成貿(mào)易框架協(xié)議）以來，美國農(nóng)業(yè)部證實已向中國出售超過270多萬噸大豆，但是這遠低于美國提及的1200萬噸目標。本周美國財政部長貝森特將實現(xiàn)該目標的截止日期從市場預期的12月底推遲到2月底。這一看似僅關(guān)乎采購節(jié)奏的舉措，實則是中美經(jīng)貿(mào)大棋局中的關(guān)鍵一步，對國內(nèi)豆粕行情具體可能產(chǎn)生哪些影響？以下是筆者結(jié)合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場參考，截至12月5日，國內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報價在3072元/噸左右。其中山東地區(qū)3060元/噸，華東地區(qū)3025元/噸，大連地區(qū)3150元/噸，天津地區(qū)3090元/噸，廣東地區(qū)3030元/噸。

為豆粕價格提供堅實的“成本底”

采購延期將為豆粕價格提供堅實的“成本底”，同時增強長期供應(yīng)的韌性。 長期以來，因貿(mào)易摩擦導致的采購缺席，使得中國大豆進口過度集中于巴西，導致其升貼水報價因結(jié)構(gòu)性壟斷而持續(xù)高企。此次延期采購，并未關(guān)閉美豆回歸的大門，而是為未來恢復采購創(chuàng)造了條件。一旦美豆以更具競爭力的價格重返中國市場，將與南美大豆形成有效競爭，打破巴西大豆的溢價壟斷，從而從源頭上遏制進口成本的非理性上漲。只是暫時受中美關(guān)稅影響，商業(yè)采購或仍難以恢復進口美豆。

緩解近月巨量庫存的壓制性壓力

同時，延期策略調(diào)節(jié)了國內(nèi)大豆的到港節(jié)奏，有望緩解近月巨量庫存的壓制性壓力，為豆粕現(xiàn)貨實現(xiàn)“以時間換空間”的去庫行情創(chuàng)造條件。 如果按照原有預期在短期內(nèi)集中大量采購美豆，疊加本就充裕的南美大豆到港，勢必導致2026年一季度國內(nèi)供應(yīng)嚴重過剩，加劇油廠的庫存壓力和現(xiàn)貨價格的踩踏風險。采購延期實質(zhì)上是將潛在的供應(yīng)壓力進行后置與平滑，它給予了市場更多的時間來消化現(xiàn)有超過百萬噸的豆粕庫存。隨著時間推移，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)存欄提供的剛性需求將逐步消耗現(xiàn)有庫存，而延期采購的美豆將在更晚的時間點形成有效供應(yīng)。這種“錯峰”到港的安排，使得豆粕現(xiàn)貨市場有望逐步擺脫“高庫存壓制”的弱勢。

臨時平衡點助力基本面理性定價

這一事件也將影響市場的心理預期與交易行為，使行情驅(qū)動從“政策恐慌交易”轉(zhuǎn)向“基本面理性定價”，但同時也注定了階段性震蕩的延續(xù)。 在過去一年多的時間里，中美貿(mào)易政策的不確定性導致任何風吹草動都可能引發(fā)豆粕盤面的暴漲暴跌。美方同意采購延期，是一個明確的政策信號緩和，意味著兩國在農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易領(lǐng)域找到了一個臨時的平衡點。這有助于市場情緒從對“斷供”或“洪峰”的極端焦慮中平復下來，將關(guān)注點更多地轉(zhuǎn)向國內(nèi)供需基本面，例如國內(nèi)油廠的榨利情況、下游飼料企業(yè)的物理庫存天數(shù)以及養(yǎng)殖端的真實需求。但是，“延期”而非“取消”，意味著未來某個時間點的采購行動依然可能發(fā)生。市場將進入一個對采購具體規(guī)模、價格、船期等細節(jié)的漫長關(guān)注與猜測期。對于貿(mào)易商和飼料企業(yè)而言，“滾動補庫”的謹慎策略或?qū)⒀永m(xù)，但同時對遠月合同進行布局的意愿或?qū)⒃鰪?，以?guī)避未來成本可能上漲的風險。

綜上所述，豆粕短期內(nèi)或延續(xù)震蕩調(diào)整為主。美豆采購延緩既填補了豆粕現(xiàn)貨價格因供應(yīng)恐慌而坍塌的下行空間，也通過調(diào)節(jié)供應(yīng)節(jié)奏，為現(xiàn)貨市場從疲弱中復蘇提供了可能性。這有助于減少因消息面引發(fā)的脈沖式暴漲暴跌，在震蕩和不確定性的行情中建議把握確定的成本管理，靜待新的行情到來。后續(xù)持續(xù)關(guān)注國內(nèi)采船進度、政策動向以及南美天氣變化情況。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.tianemy.com）以及APP（http://m.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。