中東沖突已持續(xù)近兩個(gè)月之久，當(dāng)前局勢(shì)反復(fù)，并未有明確結(jié)果落地，原油價(jià)格隨之波動(dòng)頻繁。不過但從國(guó)內(nèi)當(dāng)前油脂走勢(shì)來看，原油其影響逐步減弱，部分品種行情逐步回歸至基本面。隨著季節(jié)性消費(fèi)淡季的來看，國(guó)內(nèi)三大油脂走勢(shì)或?qū)⒁椎y漲。

美豆呈下行趨勢(shì)

本周芝加哥大豆期貨穩(wěn)中小幅下行，活躍合約收跌0.7%。原油期價(jià)暴跌，拖累其行情。伊朗外長(zhǎng)宣布霍爾木茲海峽在以色列和黎巴嫩之間為期10天的?；鹌陂g“完全開放”后，能源價(jià)格周五出現(xiàn)暴跌。不過美豆新作已開始進(jìn)入播種期，干旱支撐其價(jià)格。最新的干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至4月14日，美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)處于干旱的比例下降2個(gè)百分點(diǎn)至29%，但高于去年同期的23%。當(dāng)前巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）周一發(fā)布的作物進(jìn)展報(bào)告稱，截止4月11日，巴西2025/26年度大豆收獲進(jìn)度為85.7%，高于上周的82.1%，落后于五年同期均值85.9%，也落后于去年同期的88.3%。同時(shí)布宜諾斯艾利斯谷物交易所維持阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，仍為4850萬噸。迄今為止，阿根廷大豆收割工作已完成6%。南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期實(shí)現(xiàn)疊加美大豆新作種植面積增加的背景下，限制美豆走高的幅度。

馬來西亞棕櫚油止?jié)q下跌

本周馬來西亞棕櫚油期貨延續(xù)下跌走勢(shì)，主因是原油價(jià)格回落以及產(chǎn)地出口疲軟拖累。其一周五油價(jià)下跌逾3%，因?yàn)橹苣┟绹?guó)和伊朗可能舉行進(jìn)一步談判，以及黎巴嫩和以色列達(dá)成10天?；饏f(xié)議，提振了投資者對(duì)中東戰(zhàn)爭(zhēng)可能即將結(jié)束的希望。油價(jià)下跌削弱生物燃料價(jià)格前景，而棕櫚油是馬來西亞和印尼生產(chǎn)生物燃料的原材料。其二，受原油價(jià)格大幅上漲影響，使得買家進(jìn)口成本逐步走高，限制了下游的需求，特別是來自中國(guó)以及印度的需求，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)稱，4月1-15日期間馬來西亞棕櫚油出口量環(huán)比降低34%左右。隨著產(chǎn)地步入增產(chǎn)周期，即便生柴摻混政策增加了對(duì)棕櫚油的需求，但產(chǎn)量增加抵消了棕櫚油用量，使其價(jià)格或難大漲。

油脂基差平穩(wěn)為主

周內(nèi)國(guó)內(nèi)油脂主力合約期價(jià)下行，跌幅明顯，其中豆油2609險(xiǎn)破8300點(diǎn)支撐。棕櫚油盤中跌至9200點(diǎn)、菜籽油隨著加拿大菜籽到港并進(jìn)入壓榨期，使得盤面持續(xù)期間震蕩為主，缺乏上漲動(dòng)力，三大油脂基差易跌難漲。豆油方面，截至周五華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在09+180~190、山東地區(qū)工廠一豆05+150~240。華東地區(qū)主流05+350、華南地區(qū)主流在09+300~320。棕櫚油方面，季節(jié)性消費(fèi)旺季雖至，但基于性價(jià)比低以及高庫存的影響下，基差仍在小幅下行。當(dāng)前華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油05+60~70，基差穩(wěn)定、華東地區(qū)基差在09-130、華南24度基差多在09-100，成交可議價(jià)。菜油方面，現(xiàn)貨供給逐步寬松，基差下行，但市場(chǎng)購銷仍以剛需為主。當(dāng)前川渝地區(qū)三級(jí)菜油基差為05+450~550左右、華東地區(qū)三級(jí)菜油05+640~650、華南廣東地區(qū)三級(jí)菜籽油基差為05+160，基差大幅下行，并且貿(mào)易商提貨不限量、遠(yuǎn)月7-9月為09+80~100。

油脂后市展望

綜上所述，原油價(jià)格漲跌已對(duì)油脂指引逐步減弱，因此短期國(guó)內(nèi)油脂已步入震蕩區(qū)間，等待新消息的指引。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基本面，從供應(yīng)上來看，國(guó)內(nèi)大豆陸續(xù)到港，5月份到港超1000萬噸，因多為巴西大豆，自身屬性水份偏大，使得工廠開機(jī)率將會(huì)穩(wěn)步提升，豆油庫存有望止降回升。棕櫚油市場(chǎng)多為剛需，仍維系去庫存。加拿大菜籽已到港，進(jìn)入壓榨環(huán)節(jié)，國(guó)內(nèi)三大油脂庫存充足。消費(fèi)端，即便將迎來五一小長(zhǎng)假，但消費(fèi)信心不足，疊加近期油脂重心下移，使得市場(chǎng)多維系隨用隨采的策略。因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆油行情或延續(xù)區(qū)間震蕩整理為主，成本支撐其底部，但需求偏弱限制走高幅度，短期內(nèi)隨用隨采即可，關(guān)注周邊工廠停開機(jī)情況。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.tianemy.com）以及APP（http://m.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。